Club提要：“美元對全球經(jīng)濟周期和利率周期的單邊控制，就像大家同處一個(gè)有中央空調的房間，遙控器卻被美國握在手里”。

在北京對話(huà)和聯(lián)合國南方中心South Center共同主辦、中國公共外交協(xié)會(huì )指導的“金磚國家貨幣和金融體系改革”對話(huà)會(huì )上，中國人民大學(xué)區域國別研究院院長(cháng)、北京對話(huà)特約專(zhuān)家翟東升教授以上述比喻，批評美元霸權。

翟東升提出，全球貨幣體系應回歸“硬錨”，建立一種新的可兌付貨幣，以實(shí)現更公平合理的全球金融秩序。他并從歷史角度審視了世界經(jīng)濟分裂的可能性，并以蘇聯(lián)經(jīng)濟為例，強調建立平行經(jīng)濟體系的重要性。

8月下旬，北京對話(huà)將邀請國內外專(zhuān)家繼續就“金磚國家與多極世界構建”展開(kāi)對話(huà)。為了更好地承上啟下，我們精選部分特約專(zhuān)家在五月份研討會(huì )上的發(fā)言，以中英文形式陸續發(fā)布。

以下為翟東升發(fā)言：

翟東升在“金磚國家貨幣和金融體系改革”對話(huà)會(huì )發(fā)言 （圖源：北京對話(huà)）

首先我要回應一下今天的主題，當前貨幣體系的缺陷。正巧，我曾撰寫(xiě)過(guò)相關(guān)的論文，并且在教授的一門(mén)課中詳細探討了這個(gè)主題。當前貨幣體系的主要特點(diǎn)及其形成可以追溯到1971年的一次違約。這一體系并非通過(guò)合法的國際組織、談判、協(xié)議形成，而是由于美國在1971年單方面采取的行動(dòng)所導致的。

二戰后，44個(gè)國家簽署并認可了布雷頓森林體系，該體系以黃金作為“硬錨”。如今使用各國貨幣進(jìn)行兌付只能兌付到美元，但在1945年至1971年間，持有美元的人還可以按照固定價(jià)格兌換黃金。因此，盡管這一規則存在邏輯缺陷，但其合法性是得到國際協(xié)議認可的。然而在1971年，美國尼克松政府單方面進(jìn)行了所謂的“軟違約”，宣布“暫時(shí)關(guān)閉黃金窗口”。盡管當時(shí)美國強調關(guān)閉是“暫時(shí)”的，但事實(shí)上這一狀態(tài)到現在已持續了半個(gè)多世紀。如今的體系可以說(shuō)是不合法的，它沒(méi)有得到任何國家的官方認可。這是我想強調的第一點(diǎn)。

這兩個(gè)特點(diǎn)塑造了今天經(jīng)濟金融世界的諸多奇怪現象。例如，每當美國經(jīng)濟出現問(wèn)題，美元反而上漲，而非下跌。就如同一個(gè)將死之人，其信用沒(méi)有崩塌反而大漲。這些反直覺(jué)現象源自上述兩個(gè)結構性缺陷。我用一個(gè)比喻來(lái)形容這種不公平性：假設我們在一個(gè)大房間里，有中央空調，但遙控器在我手中。我根據個(gè)人喜好調控溫度，忽視他人的感受。問(wèn)題在于遙控器和空調都是公器，卻被我一個(gè)人霸占。這就好比全球經(jīng)濟周期取決于美國的債務(wù)周期，全球利率周期取決于美聯(lián)儲的利率周期。我認為，拋開(kāi)所有這些金融學(xué)的專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)，這個(gè)比喻可以更清楚地解釋當前這種安排的不合理性和它的危害。

另一個(gè)不公平之處在于，全世界的錢(qián)，本質(zhì)上儲存在美國的主權信用里，即你們辛勤勞動(dòng)所賺的錢(qián)都在我的口袋里，我需要時(shí)可以隨時(shí)支取，無(wú)需你們同意。例如，在新冠疫情期間，美國、歐洲應對疫情不力，但經(jīng)濟卻依舊繁榮，一個(gè)主要原因就是因為美國、歐洲、英國、日本這四大央行的資產(chǎn)負債表擴張了10萬(wàn)億美元。相當于我在替大家保管錢(qián)時(shí)挪用大家的錢(qián)支付我自己的巨額賬單。這10億人口占全世界80億人的一小部分，但是他可以隨意的支取其它國家的人的錢(qián)，在這兩年里每人平均支取1萬(wàn)美元。

基于以上論述，我與IMF特別提款權部門(mén)的長(cháng)期負責人沃倫·科茨博士合寫(xiě)了一篇英文論文，主張全球貨幣體系應回歸“硬錨”，即建立一個(gè)可兌付的、有硬錨的新貨幣。我們兩個(gè)人一個(gè)是忠誠的美國共和黨人，一個(gè)是忠誠的中國共產(chǎn)黨人，但是我們可以在這個(gè)問(wèn)題上達成一致。這種新貨幣將使全球貨幣體系更加公平合理，長(cháng)期來(lái)看對美國也是有利的。雖然短期內美國享有特權，但長(cháng)期將導致其產(chǎn)業(yè)空心化、經(jīng)濟泡沫化及社會(huì )分裂。

當前國際形勢為我們提供了一個(gè)良好的機會(huì )之窗，以金磚國家為抓手，加上上海合作組織，以及“一帶一路”沿線(xiàn)國家，甚至歐洲、美洲國家，共同推進(jìn)一個(gè)新的、可兌付、有硬錨的貨幣單位。

剛才有老師提到大宗商品加權平均，這是一個(gè)可行的做法。這一新貨幣關(guān)聯(lián)的商品可以包括黃金、白銀等貴金屬，以及鋼、鋁、鋰、鎳等卑金屬，以及其它所有可以在大宗交易市場(chǎng)兌付的大宗商品。持有該貨幣的人可以在相應網(wǎng)絡(luò )中按照固定價(jià)格兌換大宗商品，其他貨幣如人民幣，盧布，盧比將參照該貨幣浮動(dòng)。這種貨幣可以用于貿易和債權債務(wù)結算，避免基準單位被敵對國家或者懷有惡意的國家操控。具體利益分享和責任分擔需進(jìn)一步討論，但必須強調的一點(diǎn)是不能只有一個(gè)國家說(shuō)了算或者有一票否決權。另外鑄幣稅分享機制也尤為重要，是另一個(gè)重中之重。

最后我還想談?wù)撘幌聦@個(gè)想法的反對意見(jiàn)，及對其反駁。最常見(jiàn)的一種反對意見(jiàn)認為，這個(gè)想法已經(jīng)有前車(chē)之鑒了，類(lèi)似歐元一體化的失敗會(huì )重演。理由就是一個(gè)地區貨幣一體化了，但財政沒(méi)有一體化，兩者之間的這種不匹配將會(huì )導致危機。但我認為金磚幣并非金磚國家貨幣一體化，而是一種防御性做法，是對當前不合理和潛在危機的邊際改善。很顯然它不是一個(gè)能讓從此以后世界太平的方案，而是一個(gè)面對當下的不合理和潛在的危機的一些防御性的安排。各個(gè)國家的貨幣仍然存在，各國并沒(méi)有放棄自己的貨幣主權，只不過(guò)創(chuàng )造了一種新的工具，避免美元和美元相關(guān)的支付體系，金融體系潛在帶來(lái)的權利和傷害。

翟東升在“會(huì )議一：當前全球貨幣金融體系的缺陷”與其他專(zhuān)家交流（圖源：北京對話(huà)）

自由問(wèn)答環(huán)節：

剛才幾位老師的提問(wèn)都涉及到我所說(shuō)的遙控器的比喻，我在這里再稍作回應。一個(gè)是李世默的觀(guān)點(diǎn)，認為遙控器為美國帶來(lái)了巨大的益處。一個(gè)非常準確的描述是，美國曾經(jīng)是一個(gè)偉大、甚至是最偉大的制造業(yè)國家，但正是由于這樣的美元化全球貨幣體系，其虛擬經(jīng)濟環(huán)境反過(guò)來(lái)重塑了其實(shí)體經(jīng)濟。今天，美國成為一個(gè)龐大的金融帝國，但制造業(yè)占比大幅下降。目前，其制造業(yè)就業(yè)人口僅占總就業(yè)人口的8%，并且自2008年以來(lái)一直穩定在這一水平，盡管采取了各種措施卻未能反彈。

因此，可以說(shuō)美國經(jīng)濟已經(jīng)對這種貨幣霸權上癮。曾經(jīng)“肌肉發(fā)達”的它現在變得“脂肪堆積”，而為了維持這種舒適的生活，它必然會(huì )努力維持貨幣霸權。就像Marco剛才提到的那樣，他們的反抗是完全可以理解的。而且盡管我剛才強調，我們創(chuàng )建一個(gè)新的、有實(shí)物可兌付、無(wú)法輕易違約的貨幣單位看起來(lái)是防御性的措施，但實(shí)際上它客觀(guān)上具有進(jìn)攻性和破壞性效果。因為一旦這個(gè)貨幣單位被創(chuàng )建出來(lái)并穩定運行一段時(shí)間后，連華爾街的大家族，包括控制美聯(lián)儲的或對美聯(lián)儲有投票權和分紅權的大家族，也會(huì )將部分資金投入這種資產(chǎn)，因為這對他們是一個(gè)巨大的誘惑。

另外，我想再補充一點(diǎn)，根據我的研究，在沒(méi)有硬錨的貨幣體系中，也就是過(guò)去五十年的貨幣體系，誰(shuí)的主權債務(wù)越大，誰(shuí)的金融越安全。因此，債務(wù)率越高越安全，債多不愁。而且這種債務(wù)必須是以本幣計價(jià)的國債，越多越安全，越少越不安全。但是，如果我們將規則改變?yōu)榭蓛陡兜?、有硬錨的貨幣體系，整個(gè)邏輯就會(huì )反轉。債權人將擁有巨大的權力，而債務(wù)人的債務(wù)越多越麻煩。這是一個(gè)規則的重大變化?？上У氖?，在我讀過(guò)的金融學(xué)教科書(shū)里，沒(méi)有老師明確指出這一點(diǎn)。這也可以理解，因為中國的金融學(xué)教科書(shū)和經(jīng)濟學(xué)教科書(shū)主要是翻譯自英語(yǔ)，而英語(yǔ)教科書(shū)中的知識構造許多停留在金本位時(shí)代的邏輯之下。這是我想補充的第一點(diǎn)。