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政策變動(dòng)影響油脂情緒
2024-07-29
由于宏觀(guān)情緒大幅波動(dòng)，油脂價(jià)格跟隨震蕩下行。周末美國部分小型柴油煉廠(chǎng)的豁免再生變數，可能導致美國生物柴油需求因此小幅走弱，在交易特朗普執政預期對生物柴油政策限制可能性增加的情況下，國際豆油價(jià)格可能會(huì )持續疲弱并進(jìn)一步制約其它油脂價(jià)格。
豆油:
供給方面，由于大豆的持續大量到港，國內油廠(chǎng)需要始終保持較高的壓榨來(lái)穩定原料庫存，防止大豆原料的漲庫風(fēng)險。因此考慮豆油供給在壓榨高企的情況下會(huì )持續保持寬松，直至三季度末。
因此中長(cháng)期來(lái)看，由于豆油絕對供給的持續寬松，預計豆油的價(jià)格依舊在三大油脂中美現相對承壓。
棕櫚油:
供給端，由于產(chǎn)地歷史降水以先印尼后馬來(lái)連續的低于平均水平而預期后續產(chǎn)地產(chǎn)量存在持續不及預期的可能，但由于馬來(lái)整體產(chǎn)量低于印尼，因此考慮后續棕櫚油的減產(chǎn)有邊際走弱的預期。對國內的供給來(lái)說(shuō)，由于短期產(chǎn)地的產(chǎn)量依舊表現不佳，因此考慮進(jìn)口價(jià)格的支撐依舊較強。
國內進(jìn)口窗口較難打開(kāi)。而前期國內買(mǎi)船由于國內消費表現不佳且產(chǎn)地價(jià)格表現堅挺，出現部分買(mǎi)船洗出的情況，因此考慮后續的到港供給可能會(huì )不及前期預期。
消費端，由于持續偏差的豆棕價(jià)差，國內油的消費量持續低位；此外疊加前期歐洲對中國生物柴油廠(chǎng)加征進(jìn)口關(guān)稅可能利空國內的棕櫚衍生品消費，對國內棕櫚油的消費或有不利的預期。在后續棕櫚油短期供需雙雙走弱的情況下，豆棕間價(jià)差存在短期向平水調整的可能。
菜油:
供給方面，由于歐洲存在供給減少預期，且歐洲于加拿大菜籽價(jià)差不斷拉大，國際菜籽價(jià)格因此得到提振，國際菜籽的進(jìn)口成本因此有小幅的反彈。且由于國內菜籽的進(jìn)口利潤因成本上升而逐步惡化，出現了零星的菜籽洗船傳聞，雖然整體來(lái)看，國內菜籽的未來(lái)供給依舊穩定寬松，但邊際存在小幅收緊的預期。
消費方面，由于菜油持續表現出對其他油脂的性?xún)r(jià)比，因此整體的消費表現較好，但短期依舊難抵供給寬松帶來(lái)的庫存預期繼續增長(cháng)。由于當前的菜系供給增長(cháng)上限逐步明確，且國際菜籽的供需平衡逐漸轉緊，考慮菜油在充分定價(jià)的情況下，后續隨著(zhù)國際基本面的好轉，國內菜油價(jià)格會(huì )有同步反彈的預期，但由于國內相對寬松的供給環(huán)境，國內菜油的反彈幅度或將持續弱于國際菜油，壓榨利潤和進(jìn)口利潤考慮會(huì )繼續走弱，菜油后續月差考慮有走擴的預期。
后市展望
根據油脂自身基本面情況來(lái)看，由于當前油脂供需矛盾有限，油脂整體走勢依舊以區間震蕩為主。且由于當前不同油脂之間存在較大消息分歧，因此油脂間價(jià)差出現了買(mǎi)入的機會(huì )
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